Convinzioni
I tassi a lungo termine stanno salendo. Più opportunità nell’obbligazionario
Scopri come un approccio flessibile e disciplinato al reddito fisso possa aiutarti a navigare la volatilità.
Punti chiave
- I rendimenti più elevati hanno migliorato il profilo di rendimento atteso del reddito fisso, creando un punto di ingresso più interessante rispetto agli standard storici.
- In un contesto di inflazione persistente, crescita disomogenea e aspettative di politica monetaria in evoluzione, gli investitori necessitano di strategie in grado di adattare in modo flessibile la duration, l'esposizione al credito e l'allocazione per Paese.
- La selezione obbligazionaria disciplinata, supportata da un processo di investimento solido e ripetibile, dovrebbe costituire la base di qualsiasi approccio flessibile, per resistere ai periodi di elevata volatilità e individuare opportunità emergenti.
I tassi a lungo termine tornano al centro dell'attenzione
I rendimenti obbligazionari nei mercati sviluppati sono aumentati in modo significativo, raggiungendo massimi pluriennali, mentre gli investitori rivalutano le prospettive su inflazione, crescita, politica fiscale e azione delle banche centrali.
Le persistenti pressioni inflazionistiche, in parte alimentate dal rialzo dei prezzi dell'energia, hanno contribuito a una revisione delle aspettative sui tassi d'interesse. Allo stesso tempo, i timori legati ai disavanzi di bilancio e all'aumento delle emissioni obbligazionarie, uniti alla richiesta da parte degli investitori di una maggiore remunerazione per detenere titoli con scadenze più lunghe, hanno esercitato ulteriore pressione al rialzo sui rendimenti.
Le banche centrali devono mantenere la stabilità dei prezzi evitando al tempo stesso un rallentamento economico più grave del necessario per riportare l'inflazione in modo sostenibile verso l'obiettivo, soprattutto in un contesto di crescita già disomogenea. Le prossime elezioni aggiungono un ulteriore livello di incertezza e potrebbero incidere sulla fiducia, sulla politica fiscale e sul processo decisionale in ambito economico.
Cresciuto notevolmente nel corso degli ultimi decenni, il mercato obbligazionario offre oggi una profondità e un’ampiezza tali da generare un’ampia dispersione dei rendimenti, trainata da prospettive di crescita divergenti a livello regionale.
La flessibilità è dunque fondamentale per gestire in modo tattico la duration e il posizionamento sulla curva dei rendimenti, contribuendo a mitigare la sensibilità ai tassi di interesse – man mano che l’inflazione, l’attività economica e le aspettative sulle politiche monetarie evolvono – e a cogliere le opportunità che di volta in volta si presentano. Per le strategie che consentono una gestione attiva delle valute, tale flessibilità può estendersi anche allo sfruttamento della volatilità sui mercati dei cambi.
L’ampiezza del mercato crea numerose opportunità, ma è essenziale una selezione accurata per evitare di assumere involontariamente un livello eccessivo di rischio. In questo contesto, un processo di investimento disciplinato e collaudato nel tempo è particolarmente prezioso, poiché aiuta a individuare emittenti con solidi fondamentali, flussi di cassa resilienti e fabbisogni di rifinanziamento gestibili.
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Monica Defend
I rendimenti obbligazionari risultano sempre più interessanti, ma la volatilità è destinata probabilmente a rimanere elevata, rendendo necessario un approccio flessibile agli investimenti obbligazionari.
- 9 Ottobre 2026 -
Rendimenti più elevati creano opportunità, ma la selettività è fondamentale
I rendimenti attuali hanno migliorato in modo significativo il profilo di rendimento atteso del reddito fisso, anche nei segmenti di mercato di qualità più elevata. Allo stesso tempo, in media i fondamentali del credito restano solidi, grazie a bilanci societari sani e a un'adeguata capacità di servizio del debito.
Questa combinazione offre una solida base di supporto per gli investitori in titoli a reddito fisso. Durante i periodi precedenti di rendimenti eccezionalmente bassi, il reddito limitato ha lasciato i portafogli con scarsa capacità di assorbire perdite in conto capitale. Al contrario, il carry attuale più elevato può offrire un cuscinetto più consistente contro movimenti di prezzo avversi.
La persistente incertezza macroeconomica rende comunque importante guardare oltre il solo rendimento. Un approccio globale flessibile può cercare di beneficiare di queste differenze riducendo al contempo la dipendenza da un singolo mercato. Può inoltre consentire ai portafogli di reagire all’evoluzione delle valutazioni relative, dei tassi d'interesse e delle condizioni di mercato, inclusa la modifica della duration in base alle prospettive della politica monetaria.
Nel complesso, queste considerazioni sostengono un approccio dinamico. La flessibilità non deve tuttavia essere confusa con l'assunzione indiscriminata di rischio. Una selezione attenta dei titoli, combinata con processi di investimento solidi e ripetibili, dovrebbe costituire la base di qualsiasi approccio flessibile.
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Diversificare le fonti di rendimento tramite il debito subordinato globale.
Nel contesto attuale, l'ampia esperienza nella selezione dei titoli e la capacità di modulare duration, esposizione al credito e geografica, senza compromettere la liquidità o la disciplina del rischio, possono essere importanti quanto il livello di rendimento stesso.
In Amundi, il nostro processo di investimento consolidato e la profonda competenza ci consentono di cogliere opportunità nell'ampio universo del reddito fisso, con 850 miliardi di euro attualmente gestiti in strategie attive al 30 giugno 2026.
La filosofia di investimento del team mira a generare rendimenti interessanti navigando efficacemente i cicli del credito e sfruttando le inefficienze di mercato. Questo approccio agile combina analisi top-down e bottom-up, consentendo un adattamento flessibile alle mutevoli condizioni di mercato.
850mld€
Gestiti in soluzioni obbligazionarie attive
87
Gestori di portafoglio
33
Analisti del credito
12
Location in Europa e Asia
Fonte: Amundi, al 30 giugno 2026. Le sedi europee e asiatiche includono Londra, Parigi, Tokyo, Milano, Vienna, Monaco di Baviera, Barcellona, Dublino, Budapest, Singapore, Kuala Lumpur e Taipei.
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Data di primo utilizzo: 15/10/2026.
Doc ID: 6015209.