Investimenti Multi-Asset: l’approccio di portafoglio TPA
Venerdì, 05 Giugno 2020
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Un numero crescente di investitori istituzionali ha adottato un approccio di portafoglio TPA (total portfolio approach) in risposta ai punti deboli delle metodologie più tradizionali di asset allocation strategica (strategic asset allocation, SAA). Riteniamo che l'attuale crisi rafforzerà questa tendenza, poiché sta segnando probabilmente un cambiamento di paradigma nei mercati finanziari. Questo cambiamento potrebbe essere importante quanto il cambiamento nella politica monetaria americana introdotto dal presidente della Federal Reserve Paul Volcker all'inizio degli anni '80, che ha portato a un lungo periodo di disinflazione, a tassi di interesse più bassi e a rendimenti elevati degli asset.
I confini tra la politica monetaria e quella di bilancio sono sfumati e le politiche di bilancio molto espansive rischiano di portare a una qualche forma di monetizzazione del debito. Di conseguenza, stiamo entrando probabilmente in un nuovo regime, caratterizzato da una maggiore probabilità di scenari inflazionistici e da una maggiore volatilità delle attività. Ciò significa che gli investitori devono mettere in discussione i modelli di rischio e di correlazione da tempo adottati ed essere agili. Passare al TPA come approccio olistico, essenzialmente basato sugli obiettivi, con un orientamento total return e flessibile è un modo per adattare la costruzione del portafoglio istituzionale a questo nuovo contesto. Nella nostra analisi presentiamo tre argomentazioni a favore di questo metodo.
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